證券時報
張彤
2025-09-08 21:08
今年4月30日召開的中共中央政治局會議首次提出“耐心資本”，近期召開的中共二十屆三中全會也強調培育壯大耐心資本、構建支持全面創新體制機制，而天使投資、風險投資、私募股權投資等一級市場投資資金被賦予了“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。培育耐心資本、構建支持全面創新體制機制，創投該如何助力？在日前召開的第十二屆創業投資論壇暨全國創投協會聯盟走進上海張江活動上，東方富海董事長陳瑋提出了構建全面創新體制的四大方向，以及培育耐心資本的六大建議。
東方富海董事長 陳瑋 宋春雨/供圖
在科技驅動中國經濟高質量發展的背景下，以半導體、新能源、新材料、生物醫藥等領域為代表的“硬科技”不僅是發展新質生產力的重要抓手，還是當下資本重要的投資主線。在陳瑋看來，要大力發展這些新質生產力的核心構成要素，不能依靠過去的經濟發展模式，必須有一個創新生態。這也正是中共二十屆三中全會提出“構建支持全面創新體制機制”的題中之義。
構建創新生態應遵循怎樣的路徑？陳瑋認為，首先，要有“創知體系”，“創知體系要從源頭抓起，從高等教育著手，我們必須補上技術基礎研究這一課”。其次，要有創新文化，即鼓勵冒險、寬容失敗、接受創新文化。他指出，在創投領域，如今的一些管理體制對創新和失敗的容忍度仍需進一步提高，不然會抬高創新的成本和代價。再次，要有創新資本，雖然經過25年的發展，中國創業投資的規模已位居全球第二，但與美國相比，中國缺少“長錢”，而從大多數上市公司的發展歷程來看，至少需要10年的時間才能從成立走到上市，但目前中國的創投基金平均的投資期限僅不到4年。最后，要有通暢的退出渠道，要構建成熟的多層次資本市場。
“創新生態要構建以創投為核心的創新資本供給體系，但如今市場上的資金供給少，‘長錢’更少。”陳瑋認為，中美之爭核心就是科技之爭，科技之爭核心就是創新之爭，創新之爭核心就是創業之爭，創業之爭核心就是創投之爭。
事實上，從去年10月的中央金融工作會議，到隨后的中央經濟工作會議，再到今年的政府工作報告和中央政治局會議，都先后提出要發展創業投資、股權投資、風險投資，要壯大耐心資本。此外，時隔8年后，被稱之為“創投十七條”的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》出臺，對創投行業長期存在的募資、投資、退出、監管等痛點和難點，給出了更清晰的明確和指引。
在陳瑋看來，“創投十七條”肯定了創投的主體地位，將發展創投提升至國家戰略。此外，政策還肯定了國有創投的地位，對國有創投的考核機制指明了方向。最后，陳瑋對創投資本加速形成耐心資本、創投助力科技創新高質量發展提出了六點建議：
第一，尊重行業特點，遵循行業慣例，構建友好型發展環境；
第二，要形成銀行、保險、社保、母基金等多層次長期資本供應體系；
第三，國有資本率先成為耐心資本；
第四，政府引導基金與市場化母基金并重，共同推動行業的發展；
第五，要通過稅收優惠等措施，鼓勵社會資本長期參與創業投資；
第六，要把股市作為振興創新生態的重要抓手。
校對：高源
