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今年以來(lái)，幾家大型外資投資銀行紛紛調(diào)高中國(guó)股票評(píng)級(jí)。1月初，高盛上調(diào)了一批在內(nèi)地及香港上市的藍(lán)籌股估值。匯豐也明確表示，恒生國(guó)企指數(shù)全年將有20%以上的上漲。另外，摩根士丹利也表示看好中國(guó)科技股。

作為投資銀行，對(duì)股市進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，調(diào)整對(duì)個(gè)股的估值，提出改變配置比例的建議，很正常。但在年初的時(shí)候就有多家外資投行不約而同地調(diào)高對(duì)中國(guó)股票的評(píng)級(jí)，這還是比較少見(jiàn)的。部分投資者可能還記得，在去年下半年，不少外資投行還不太看好中國(guó)股市，摩根士丹利幾次下調(diào)滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位，還建議“輕微低配”A股。進(jìn)入2025年，情況為什么發(fā)生了大變化？

這其中有幾個(gè)因素值得注意。首先是去年四季度以來(lái)的一系列有關(guān)經(jīng)濟(jì)的重要會(huì)議召開(kāi)，并且接二連三地出臺(tái)了許多重要的政策措施，特別是明確實(shí)施適度寬松的貨幣政策，展現(xiàn)了中國(guó)在深化改革的基礎(chǔ)上保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的前景。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟、不確定因素增加的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行中所表現(xiàn)出來(lái)的韌性給人們留下了深刻的印象，而通過(guò)政策加碼、改善管理，調(diào)動(dòng)各類經(jīng)濟(jì)主體的積極性，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有了更有力的保障。去年，中國(guó)GDP增長(zhǎng)5%，這是很大的成就，相信這也是促使外資改變對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)認(rèn)識(shí)的重要因素。

其次，去年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了大力度的整頓與改革，在嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)現(xiàn)象的同時(shí)，也進(jìn)一步完善了規(guī)章制度，有利于市場(chǎng)“三公原則”的全方位落實(shí)以及投資者合法權(quán)益的保護(hù)。與此同時(shí)，監(jiān)管部門還大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，為機(jī)構(gòu)投資股票市場(chǎng)提供政策與資金支持。所有這些努力，均在很大程度上提振了投資者的積極性，為市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安打下了基礎(chǔ)。也許，一些外資投行一度也是以短線眼光來(lái)看待去年四季度的中國(guó)股市走勢(shì)，以為脈沖行情結(jié)束后會(huì)再度低迷。但在大盤不斷走好的事實(shí)面前，也不得不改變看法。

還有，進(jìn)入2025年，歐美股市出現(xiàn)震蕩。而此時(shí)一個(gè)開(kāi)放且自信的中國(guó)，無(wú)疑在世界舞臺(tái)上煥發(fā)出了奪目的光彩。今年以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)中外資最容易參與的港股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，其中恒生科技指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐美同類品種，就是一個(gè)證明。在此背景下，外資投行自然也要審時(shí)度勢(shì)，及時(shí)改變自己的觀點(diǎn)。近期中國(guó)在科技領(lǐng)域不斷取得的進(jìn)步，在一定程度上給世界帶來(lái)了震撼，以至出現(xiàn)要重估中國(guó)科技的輿論。受此影響，資本市場(chǎng)上也出現(xiàn)了重估中國(guó)科技股的行情。橫向比較一下，在人工智能、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域，中國(guó)科技公司有著明顯的長(zhǎng)項(xiàng)，其股票也同樣具有估值等方面的優(yōu)勢(shì)，性價(jià)比總體較高，這也就成為外資投行看好中國(guó)股市的一個(gè)理由。

當(dāng)然，投資銀行給出的市場(chǎng)評(píng)級(jí)與市場(chǎng)的實(shí)際走勢(shì)之間并沒(méi)有必然的聯(lián)系，作為境內(nèi)的投資者，還是要靠自己的分析來(lái)判斷市場(chǎng)走勢(shì)，不能唯外資投行馬首是瞻。投資者要準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)當(dāng)前的市場(chǎng)，理性開(kāi)展投資。

（作者系市場(chǎng)資深人士）