證券時報
劉頌
2025-09-07 23:12
“關稅風暴”持續擾動全球金融市場。
目前，特朗普的10%全球基準關稅稅率已經正式生效，影響更大的“對等關稅”將于4月9日凌晨生效，可能會導致金融市場出現更劇烈的波動。投資者正密切關注未來幾天市場動向，特別是本周一的表現。
高盛頂級交易員John Flood上周日表示，近期美股市場可能尚未見底，全球關稅升級對GDP增長、企業盈利和通脹的負面影響剛剛開始顯現。另據美國個人投資者協會的最新調查，對美股的看跌情緒達到了61.9%，為2009年金融危機以來的最高水平。
在美股市場遭遇史詩級拋售的背景下，投資者正密切關注美聯儲是否會出手“救市”。本周四公布的美國3月CPI報告將提供重要參考，這是否會改變美聯儲的貨幣政策路徑。同一天，美聯儲還將發布3月政策會議紀要將提供更多線索。
“對等關稅”即將生效
美國總統特朗普掀起的“關稅風暴”引發全球市場震動后，本周大概率仍將繼續擾動金融市場。
目前，特朗普的10%全球基準關稅稅率已經正式生效，影響更大的“對等關稅”將于4月9日凌晨生效，可能會導致市場出現更劇烈的波動。
分析師指出，特朗普的關稅鑄就了一個多世紀以來最高的貿易壁壘，將對美國和全球的經濟產生重大影響。
高盛頂級交易員John Flood在上周日的客戶簡報中表示，近期美股市場可能尚未見底，全球關稅升級對GDP增長、企業盈利和通脹的負面影響剛剛開始顯現，美股市場波動性將持續。
部分投資者仍抱有希望，認為特朗普將在未來幾天與一些國家談判達成協議，取消部分關稅。但大部分人則懷疑特朗普是否會做出任何讓步。特朗普上周五發帖說，他的“政策永遠不會改變”。
花旗策略師Scott Chronert指出，盡管特朗普有機會改變方向，但他們清楚地意識到，機會之窗正在縮小，無論最終談判結果如何，消費者和企業信心已經受到一定的損害。
值得注意的是，當前華爾街的悲觀情緒仍在持續蔓延，華爾街恐慌指標VIX指數周五暴漲46%至45.31，創2020年4月以來最高收盤水平。另外，美國個人投資者協會最新發布的調查顯示，對美股的看跌情緒達到了61.9%，為2009年金融危機以來的最高水平。
面對當前動蕩局勢，投資者需密切關注未來幾天市場動向，特別是周一的表現。
當地時間上周六，美國資深市場評論員、CNBC主持人Jim Cramer對特朗普4月2日宣布的全面關稅政策發出嚴厲警告。他認為市場可能重演1987年“黑色星期一”崩盤，投資者應密切關注周一市場動向。盡管強勁就業報告可能提供一定緩沖，但貿易戰升級已使全球市場陷入高度恐慌狀態。
分析師Palma指出，未來幾天市場展現出一些穩定性至關重要。“我們剛剛經歷了兩個極度動蕩的交易日。我們最不希望看到的是，這種劇烈波動開始引發惡性循環，從而破壞整個金融系統的穩定。”
剛剛過去的一周，美股遭遇了五年來“史詩級大跌”。其中，標普500指數周跌幅達9.08%，創2020年3月以來最大單周跌幅；納指周跌幅超10%，較歷史最高收盤紀錄下跌超過20%，確認跌入技術性熊市區間；道指周跌幅達7.86%，收盤較歷史最高收盤紀錄低逾10%，確認進入修正區間。
美聯儲的抉擇
在美股市場遭遇史詩級拋售的背景下，投資者正密切關注美聯儲是否會出手“救市”。
按照日程，本周三，美國舊金山聯儲主席戴利將參加一個名為“美聯儲經濟展望與工作”的對話活動，或將釋放重磅信號。
周四公布的美國3月CPI報告也將提供重要參考，將幫助市場了解在關稅政策實施之前，美國的通脹水平是多少，是否會改變美聯儲的貨幣政策路徑。
同一天，美聯儲還將發布3月政策會議紀要將提供更多線索。3月中旬，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%～4.5%不變，符合市場普遍預期。這是美聯儲連續第二次貨幣政策會議決定暫停降息。
最新的會議紀要或透露美聯儲對“短期通脹預期上升”的擔憂程度，以及是否將特朗普關稅政策帶來的“經濟不確定性”作為暫緩政策轉向的理由。
在特朗普宣布新一輪關稅政策后，華爾街交易員加大了對今年降息的押注，他們認為美聯儲將不得不采取行動提振經濟。根據芝商所（CME）的數據，市場預計美聯儲將從6月開始大舉降息，到今年年底，美聯儲將降息至少100個基點。
但美聯儲主席鮑威爾上周五表示，特朗普關稅會推高通脹并降低經濟增速，但目前調整貨幣政策“為時過早”。仍然維持對2025年降息兩次的預期。
鮑威爾重申，美聯儲需要先觀望，等明確了形勢，再考慮行動。他指出，本次特朗普公布的新關稅遠超預期，可能持續推升通脹，美聯儲需要保證通脹預期不會上升。
值得注意的是，在鮑威爾講話前，美國總統特朗普在社交媒體上發文稱，現在是美聯儲主席鮑威爾降息的絕佳時機。他敦促鮑威爾馬上降低基準利率，因為美國通脹率已經下降。
A股后市如何演繹？
對于A股后市表現，券商機構的分歧較為明顯：有機構預期，A股有望走出獨立性行情；但也有機構認為，調整或將延續至4月中旬。
方正證券表示，此次關稅沖擊表觀上是美股大跌的催化劑，從更深層次看，是美股過去多年蘊含的高估值風險集中釋放。反觀A股市場，當前整體估值仍處在底部區域，而隨著近年來無風險利率持續下降，權益資產目前具有很好的投資性價比。
中信建投指出，4月2日美國加征關稅措施超預期，但A股市場表現整體好于預期，凸顯市場韌性。反而美股暴跌，彰顯“東升西降”趨勢。當前市場關注點轉向年報季，投資者將回歸基本面，關注企業實際業績表現。同時，鑒于全球貿易沖突升級，我國反制措施也是市場關注的焦點問題，以及影響市場走勢的主線之一。
招商證券認為，依據此前推算，本輪調整大概率至少會持續到4月中旬。但從政策、資金、情緒、題材等因素來看，當前市場的微觀基礎較好，待4月中旬調整逐步落定后，市場有望重拾升勢。
民生證券表示，A股與其他大類資產的聯動性明顯回升，全球多數資產均受特朗普關稅政策沖擊的影響迎來明顯下跌。無論是個人還是機構投資者均需看到明確的國內刺激政策或海外風險緩和才可能情緒修復，否則或繼續共振下行。
興業證券指出，特朗普加征關稅幅度超出市場預期，全球資產開啟避險模式。往后看，隨著各國陸續做出反制以及談判進展，關稅不確定性對市場的影響或將進入一個新的階段。對于A股，在短期關稅不確定性沖擊下，市場也難免出現波動。
???排版：王璐璐
校對：彭其華
