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證券時(shí)報(bào)記者 劉俊伶

8月11日，融資余額再次突破2萬億元，與上一次已相隔十年。十年間，融資規(guī)模大體接近，資本市場成熟度卻截然不同。自2024年“9·24”行情啟動(dòng)以來，A股步入“慢牛”軌道，主要股指勻速上漲，上證指數(shù)重新站上3600點(diǎn)，中長期資金加速入市，筑牢市場穩(wěn)健基礎(chǔ)。

本輪融資余額快速增長，核心驅(qū)動(dòng)因素在于政策利好出臺(tái)、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、自主科技崛起三者的協(xié)同共振，共同提升了中國資產(chǎn)的吸引力，帶動(dòng)市場情緒回暖，并吸引了杠桿資金的理性參與。?

政策層面，我國持續(xù)深化資本市場改革，新“國九條”、資本市場“1+N”政策、分紅新規(guī)等政策措施陸續(xù)落地，突出強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，全力以赴推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的改革主線。在融資融券業(yè)務(wù)方面，通過一系列“抑空促多、疏堵結(jié)合”的措施，著力構(gòu)建長效監(jiān)管體系，這確保了此次融資余額重返2萬億元的過程中保持資本市場結(jié)構(gòu)健康，有效防范了杠桿泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，今年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，在主要經(jīng)濟(jì)體中處于領(lǐng)跑地位，充分展現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大活力和韌性。金融總量呈現(xiàn)合理增長態(tài)勢，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為22.83萬億元，比上年同期多4.74萬億元，適度寬松的貨幣政策卓有成效。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長也意味著企業(yè)盈利恢復(fù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月11日已有234家上市公司披露半年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2077億元，整體較上年同期增加285.31億元，上市公司基本面的持續(xù)向好，成為吸引融資資金加倉的關(guān)鍵因素。

科技創(chuàng)新層面，數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司2022年至2024年研發(fā)支出合計(jì)分別為1.64萬億元、1.72萬億元、1.84萬億元，得益于A股上市公司長期增加研發(fā)投入，堅(jiān)持自主研發(fā)，在半導(dǎo)體、算力、人形機(jī)器人等核心技術(shù)方面持續(xù)取得突破，催化“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資。6月23日以來融資凈買入的個(gè)股集中于高研發(fā)、高成長的科技龍頭，如恒瑞醫(yī)藥、海光信息、鵬鼎控股等個(gè)股，2024年研發(fā)投入均在20億元以上，融資資金累計(jì)凈買入均超過5億元，凸顯了融資資金對科技創(chuàng)新賽道的持續(xù)看好。

從較低的杠桿率、參與交易活躍度、個(gè)股集中度等多方面數(shù)據(jù)可以看出，本輪杠桿資金加倉更加理性，市場行情上漲是機(jī)構(gòu)資金、中小投資者共同參與的結(jié)果，融資資金的情緒、估值指標(biāo)對比歷史頂部仍有上升空間，2025年的資本市場健康度顯著提升。