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嚴(yán)翠
2025-09-18 11:20
近日，國(guó)電電力(600795)同步披露2025年半年度報(bào)告與《2025—2027年現(xiàn)金分紅規(guī)劃》。在營(yíng)收短期承壓但核心盈利指標(biāo)亮眼的半年報(bào)表現(xiàn)加持下，公司以制度性剛性承諾明確未來(lái)三年現(xiàn)金分紅底線，不僅為股東回報(bào)筑牢預(yù)期，更憑借盈利穩(wěn)定性凸顯電力行業(yè)高分紅標(biāo)的價(jià)值。
三年60%分紅底線落定 多重條款保障承諾剛性
此次發(fā)布的《2025—2027年現(xiàn)金分紅規(guī)劃》，核心亮點(diǎn)在于明確的剛性分紅條款：未來(lái)三年，在公司盈利及累計(jì)未分配利潤(rùn)為正，且無(wú)12個(gè)月內(nèi)投資/并購(gòu)支出≥總資產(chǎn)10%（約510億元）重大投資計(jì)劃的前提下，現(xiàn)金分紅總額（含中期）原則上不低于當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的60%，同時(shí)每股派現(xiàn)不低于0.22元（含稅）。
為確保承諾落地，規(guī)劃特別指出，若當(dāng)年可供分配利潤(rùn)不足以覆蓋上述分紅標(biāo)準(zhǔn)，公司將直接從合并口徑累計(jì)未分配利潤(rùn)中補(bǔ)足。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，國(guó)電電力累計(jì)未分配利潤(rùn)達(dá)540.18億元，疊加687億元貨幣資金及金融資產(chǎn)儲(chǔ)備，為高分紅承諾提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)“安全墊”。
從短期分紅動(dòng)作看，公司上半年擬合計(jì)派息17.84億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的48.38%（該預(yù)案尚需2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議）。這一比例與60%的分紅底線存在缺口，市場(chǎng)分析認(rèn)為，這意味著下半年或存在補(bǔ)充分紅空間。
此外，規(guī)劃還設(shè)置多重中小股東權(quán)益保障機(jī)制。獨(dú)立董事可征集中小股東意見(jiàn)提出分紅提案并直接提交董事會(huì)審議；股東大會(huì)前公司需多渠道溝通股東訴求；分紅政策調(diào)整須經(jīng)出席股東大會(huì)股東三分之二以上表決權(quán)通過(guò)，確保分紅制度穩(wěn)定透明。
半年報(bào)扣非凈利大增56% 新能源布局筑牢長(zhǎng)期盈利根基
國(guó)電電力高分紅承諾的底氣，源于半年報(bào)披露的核心盈利韌性與新能源布局進(jìn)展。2025年上半年，公司雖面臨營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)短期波動(dòng)（分別受電力市場(chǎng)化交易電價(jià)調(diào)整、上年同期非經(jīng)常性收益高基數(shù)影響），但扣非后凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)56%，主業(yè)盈利韌性顯著，凸顯經(jīng)營(yíng)質(zhì)效的提升。
這一增長(zhǎng)得益于火電成本優(yōu)化與新能源放量的協(xié)同效應(yīng)。其中火電板塊通過(guò)高比例長(zhǎng)協(xié)煤有效管控成本、市場(chǎng)化電價(jià)優(yōu)于行業(yè)平均，有效降低燃料端壓力；新能源領(lǐng)域則成為重要增長(zhǎng)極，上半年新增裝機(jī)以光伏為主，發(fā)電量同比大幅提升，風(fēng)光板塊凈利潤(rùn)占比首次突破30%，超越水電成為僅次于火電的核心利潤(rùn)來(lái)源。
目前公司在建及儲(chǔ)備風(fēng)光項(xiàng)目充足，年內(nèi)新增裝機(jī)目標(biāo)明確，為長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)與分紅兌現(xiàn)鋪墊。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，國(guó)電電力60%的分紅底線顯著高于電力行業(yè)平均水平，而高比例長(zhǎng)協(xié)煤覆蓋與超20%的風(fēng)光裝機(jī)占比，使其盈利穩(wěn)定性遠(yuǎn)超純火電企業(yè)，進(jìn)一步保障高分紅可持續(xù)性。按當(dāng)前股價(jià)及0.22元/股分紅下限測(cè)算，公司股息率可達(dá)6.18%，較行業(yè)平均水平溢價(jià)約1.5倍。（燕云）
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