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司迪
2025-09-04 19:40
不僅管理規?？s水，新設基金規模也出現銳減，母基金市場在年內顯著降溫。
“今年以來，有不少政府引導基金轉向從事直投業務，不再出資子基金，已經不是真正意義上的母基金了?？雌饋?，今年直投暖了，母基金卻冷了?！蹦富鹧芯恐行膭撌既恕⑺举Y本董事長唐勁草表示。
數據顯示，上半年，新發起成立的母基金共計33只，包括政府引導基金31只、市場化母基金2只。其中，政府引導基金規模、市場化母基金分別達到798.04億和80億，較2024年同期分別下降了66%和50%。
“這個（規模）降幅可以說是‘腰斬’。招商引資是此前各地政府設立母基金的動力之一，政府投資基金失去這一功能，可能會影響地方設立政府引導基金的積極性，再加上縣級政府嚴控新設基金，母基金數量減少、規模逐步下降是可預料的?！碧苿挪菰?月30日舉辦的2025第六屆中國母基金峰會上稱。該峰會由母基金研究中心主辦，北京市順義區發展和改革委員會等協辦。
對于母基金的當前發展，中金資本總裁單俊葆認為，行業正從“百舸爭流”進入“江河匯流”時代。前期，母基金爭相設立、規?？焖贁U張，但也出現發展分裂、良莠不齊的情況，而目前母基金的發展更加注重統籌協同。
新設母基金規模大幅下滑
據母基金研究中心數據，截至上半年末，中國母基金全名單共有460家母基金，總管理規模達3.48萬億，相比2024年底下降23.7%。
上述460家母基金，包括政府引導基金338家，市場化母基金112家以及S基金（只做S基金并無正常母基金業務的機構）10家。其中，政府引導基金總管理規模近3萬億，較去年底下降24%；市場化母基金總管理規模4829億，較去年底下降22.4%。
對于母基金在管規模的下降，唐勁草解釋稱，在數據統計中，對部分不做母基金的機構（取消母基金業務，轉向直接投資等業務）、已經退出或清算的母基金、退回出資的母基金等進行了減計。
不僅在管規模下降，母基金的新設情況同樣出現下滑趨勢。
根據上述統計口徑，上半年，新發起成立的母基金共33只，其中政府引導基金31只，市場化母基金2只。新發起母基金總規模共1970.17億，其中，政府引導基金規模798.04億，市場化母基金規模80億。相比2024年同期，后兩項的規模分別下降了66%與50%。
對此，唐勁草認為，國辦1號文明確，按照投資方向，政府投資基金主要分為產業投資類基金和創業投資類基金，鼓勵創業投資類基金采取母子基金方式。而創業投資類基金的投資風險較大，如果失去了招商引資功能，地方政府設立創業投資類母基金的積極性會大幅下降。
年初，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，優化基金投資方式。新設政府投資基金可采取母子基金或直投項目方式進行投資，鼓勵創業投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項目方式進行投資，控制基金層級，防止多層嵌套影響政策目標實現。
母基金行業正逐步回歸理性
唐勁草認為，政策導向清晰地表明，母基金的設立要從“數量擴張”轉向“質量提升”，以功能定位、統籌資源和科學考核為核心。
“整體來看，今年，各地政府在設立新母基金時，更加注重長期導向和資金效率。”他說，這一趨勢不僅反映出地方財政對資金投向的謹慎態度，也表明母基金行業正逐步回歸理性，朝著規模適度、布局合理、運作規范的方向發展。
結合私募股權行業發展歷史，單俊葆提到，歷經二十年，中國母基金伴隨中國特色私募股權市場發展興起，從早年間的以美元基金為主，進入理財資金支持，即地方政府引導基金設立進入爆發期，通過銀行理財資金等快速擴容，再到2018年資管新規出臺之后，私募股權行業進入高質量發展期。
聚焦當前，單俊葆認為，在全國統一大市場和“反內卷”背景下，當前，母基金發展正從“百舸爭流”進入“江河匯流”時代。
具體而言，在前期的“百舸爭流”時代，母基金爭相設立、規模快速擴張，但也出現了發展分散割裂、良莠不齊的情況。而在“江河匯流”時代，母基金的發展將注重加強統籌協同，實現合理發展、行穩致遠。
