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近日，山東魯泰控股集團(tuán)有限公司順利完成2025年科技創(chuàng)新公司債券（高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債）發(fā)行工作。值得關(guān)注的是，本期債券不僅聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域，還疊加了“高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)”屬性，成為濟(jì)寧市首單同時(shí)具備“科技創(chuàng)新+高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)”雙貼標(biāo)公司債券。

所謂雙貼標(biāo)公司債券，是指同時(shí)符合兩種不同類(lèi)型債券標(biāo)準(zhǔn)和要求的債券產(chǎn)品。其誕生的本質(zhì)在于破解單一主題債券“聚焦性強(qiáng)但協(xié)同性弱”的痛點(diǎn)，精準(zhǔn)匹配國(guó)家戰(zhàn)略需求與實(shí)體企業(yè)多元化融資訴求。

正是憑借這種“精準(zhǔn)匹配、協(xié)同賦能”的核心價(jià)值，近年來(lái)我國(guó)雙貼標(biāo)債券市場(chǎng)逐步進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道——發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，從早期的零星發(fā)行逐步走向穩(wěn)定供給，市場(chǎng)參與度不斷提升；品種組合不斷豐富，除“科技創(chuàng)新+高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)”外，“綠色+科創(chuàng)”“鄉(xiāng)村振興+區(qū)域協(xié)調(diào)”等契合國(guó)家多維度戰(zhàn)略的組合類(lèi)型相繼涌現(xiàn)，覆蓋領(lǐng)域持續(xù)拓寬。

雙貼標(biāo)債券市場(chǎng)加速擴(kuò)容

在當(dāng)前國(guó)家多項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略進(jìn)入?yún)f(xié)同推進(jìn)的關(guān)鍵階段、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求日益多元化和債券市場(chǎng)向精細(xì)化發(fā)展的背景下，雙貼標(biāo)公司債券應(yīng)運(yùn)而生。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至9月3日，共有85只雙貼標(biāo)公司債券順利發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)692.76億元，相較去年同期發(fā)行數(shù)量及規(guī)模分別增長(zhǎng)174.19%和175.01%。

從大額發(fā)行產(chǎn)品情況看，去年同期，發(fā)行規(guī)模超10億元的產(chǎn)品僅12只，最大規(guī)模25億元；今年此類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量升至30只，最大規(guī)模躍至50億元。這反映出雙貼標(biāo)公司債券市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，大額融資產(chǎn)品占比提升，市場(chǎng)活躍度與吸引力日益增強(qiáng)。

從產(chǎn)品類(lèi)型看，高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)屬性類(lèi)產(chǎn)品擴(kuò)容成績(jī)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)發(fā)行的85只雙貼標(biāo)公司債券中，23只疊加“高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)”屬性，較去年同期的4只增長(zhǎng)475%，成為雙貼標(biāo)債券市場(chǎng)擴(kuò)容的核心驅(qū)動(dòng)力之一。

值得注意的是，在市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，雙貼標(biāo)公司債券的品種組合也在持續(xù)豐富，其中“科技創(chuàng)新+區(qū)域協(xié)調(diào)”類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng)新尤為突出。相較于去年以“科技創(chuàng)新+成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈”“科技創(chuàng)新+粵港澳大灣區(qū)”為主的組合，2025年新增“科技創(chuàng)新+上海五個(gè)中心建設(shè)”“科技創(chuàng)新+西部大開(kāi)發(fā)”“科技創(chuàng)新+長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”“科技創(chuàng)新+中部崛起”等多元類(lèi)型，進(jìn)一步將債券融資與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略深度綁定。

“從市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律看，當(dāng)前雙貼標(biāo)債券的品種創(chuàng)新主線清晰，核心是‘國(guó)家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)’與‘產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)導(dǎo)向’的雙輪發(fā)力——前者明確創(chuàng)新方向，后者提供現(xiàn)實(shí)需求支撐。”南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

企業(yè)融資與產(chǎn)業(yè)升級(jí)雙受益

從市場(chǎng)實(shí)踐看，雙貼標(biāo)公司債券并非單純的“標(biāo)簽組合”，而是通過(guò)金融工具創(chuàng)新與實(shí)體需求的深度耦合，切實(shí)助力企業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

在融資成本層面，疊加雙屬性的債券產(chǎn)品因契合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向，更易獲得市場(chǎng)投資者青睞，部分發(fā)行主體的票面利率較普通公司債券更低，有效降低了企業(yè)融資成本。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)發(fā)行的3887只公司債券平均票面利率為2.50%；與之對(duì)比，同期雙貼標(biāo)公司債券平均票面利率為2.33%，前者較后者高出17個(gè)基點(diǎn)，凸顯雙貼標(biāo)債券在融資成本上的優(yōu)勢(shì)。

在產(chǎn)業(yè)賦能維度，雙貼標(biāo)債券通過(guò)“雙重鎖定”機(jī)制，確保資金精準(zhǔn)流向產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)與核心領(lǐng)域，避免資金“脫實(shí)向虛”。以東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司為例，1月16日，該公司成功發(fā)行全市場(chǎng)首單“新能源及智能化發(fā)展高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)+科技創(chuàng)新”雙貼標(biāo)公司債券。此次募集資金緊密?chē)@企業(yè)主責(zé)主業(yè)，對(duì)接躍遷向新戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)自主掌控，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

蘇商銀行特約研究員付一夫表示，相較于傳統(tǒng)單一屬性債券多聚焦企業(yè)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和信用評(píng)級(jí)，雙貼標(biāo)債券在基礎(chǔ)考量因素之外，新增企業(yè)科技創(chuàng)新能力（如研發(fā)投入強(qiáng)度、專(zhuān)利數(shù)量與質(zhì)量等）及產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景與政策支持力度兩大評(píng)估維度。這種拓展會(huì)推動(dòng)債券市場(chǎng)形成新投資偏好，讓資金更傾向于有科技創(chuàng)新能力、處于高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)賽道的企業(yè)，還可能重塑估值體系，提升科技創(chuàng)新指標(biāo)權(quán)重，為高成長(zhǎng)預(yù)期、核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)賦予更高估值溢價(jià)。投資偏好與估值體系的雙重轉(zhuǎn)變，最終會(huì)引導(dǎo)社會(huì)資金流向新興產(chǎn)業(yè)，既為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供融資支持，又能反哺資本市場(chǎng)，形成“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”與“資本市場(chǎng)發(fā)展”相互促進(jìn)的良性生態(tài)。