證券時報網
黃翔
2025-09-17 22:36
風格變了！
9月4日早上，高位熱門股全線下跌，帶動指數普遍下行。然而，從上漲的個股數量來看，一度達到了3700只以上。盤面上，指數雖然殺跌，但個股上漲數量多于下跌數量，中證2000的表現也是顯著強于其他指數。
臨近午間，市場加速調整，截至午間收盤，滬指跌1.97%，深成指跌2.37%，創業板指跌3.2%。
與此同時，外圍亦傳來外資巨頭——美國銀行的最新研判。美國銀行最新研究報告指出，今年來各類資產表現分化劇烈，黃金領漲貴金屬，中國股市重獲動能，美股位居高檔，但估值卻已達泡沫警戒線。該行建議投資人下半年調整配置策略，增持中國股市與黃金避險。
市場風格變了
9月4日早盤，A股主要指數全線下跌。科創50大跌超4.5%，創業板指數大跌超2.7%。跌停個股一度超過20只，而同時間段的漲停個股僅為27只。之前的熱門股幾乎全線殺跌。
AI算力指數盤中跌幅擴大至2.01%，成份股普遍走低，其中寒武紀一度跌超12%，天孚通信亦跌超12%），中際旭創和龍芯中科皆跌超10%，優刻得-W跌近10%。
半導體設備指數盤中跌超3%，成份股中華峰測控跌8.38%、至純科技跌8.05%、精智達跌7.19%、芯碁微裝跌6.15%、中微公司跌6.05%。
稀土指數盤中跌幅超2%，成份股普遍走低，其中中國稀土跌5.74%、盛和資源跌4.51%、北方稀土跌4.30%、廈門鎢業跌3.14%、廣晟有色跌2.70%。
另一方面，個股表現卻并不算弱。早盤上漲個股一度超過3700只，在大盤大跌階段，上漲個股數量亦在3000只左右，明顯多于下跌個股，中證2000則成為表現最好的寬基指數。
行業層面，固態電池依然較為強勢，該行業近期迎來多重利好催化，國軒高科首條全固態中試線已正式貫通并啟動2GWh量產線設計，上汽MG4半固態版以低于10萬元售價入市標志著產業加速商業化。方正富邦基金指出，固態電池設備環節單GWh價值量達5億元，顯著高于傳統鋰電，設備商盈利能力有望持續釋放。
美銀最新發聲
那么，A股究竟如何演繹？
據美銀最新研報，中國股債比目前約1.0，而美國股債比已達3.5，兩者差距為2004年來最大，顯示中國股市相對便宜。另外，截至8月27日當周，全球資金呈現“股債雙流入”格局。中國股市表現突出，單周吸引39億美元資金，創4月來最大規模。美國股市流入85億美元，歐洲股市卻流出12億美元。ETF 成為投資主流，今年來累計吸引6880億美元，占全球股票總流入182%，反映投資人偏好低成本的被動式投資工具。
美銀指出，該行牛熊指標維持6.0中性水準，但美股估值已創歷史極值。標普500指數市凈率5.3倍創下77年來新高，本益比27.4倍更是百年罕見——歷史上僅2%的時間超越此水準。美股“十大天王”(七大科技巨頭加上博通、甲骨文、Palantir) 市值占比達39%，逼近2000年網路泡沫的40% 高峰。
美銀透過22個“幸運數字”進行分析后指出，當前市場面臨的核心矛盾主要集中在四個方面。首先，政治不穩定性顯著上升，2024年全球舉行的32場選舉中有多達26場出現現任者落敗的情況，顯示政治動蕩成為全球市場的重要變數。
其次，美國政府債務已經攀升至37萬億美元，這一數字已超過中國、日本、德國與印度四大經濟體的GDP總和，顯示財政壓力持續加劇。再者，科技產業的資本支出呈現高度集中化，七大科技巨頭的資本支出與營運現金流的比重已從2012年的20%飆升至目前的55%，反映出市場對科技成長的狂熱情緒。最后，美國的勞動生產率出現下滑，目前僅為1.3%，遠低于2000 年代的平均水準2.7%，凸顯潛在的成長動能不足。
針對上述市場情勢，美銀提出“三增兩減”的避險投資策略。該行建議投資人應增持歐洲高收益債與新興市場主權債，這些資產可望受益于貨幣政策轉向寬松的環境；同時，也看好中國股市，認為其估值具備吸引力且資金正逐步流入；此外，黃金亦被視為對沖地緣風險與美元可能走貶的重要資產。
相對而言，美銀則建議減持美國科技股，特別是“十大天王”類股，因其估值已達高位，風險偏高；同時，也不看好原油市場，認為供需失衡的狀況在短期內難以改善。美銀強調，當前寬松政策雖支撐資產價格，但生產力下滑、債務高企等結構性問題，恐成長期投資風險。投資人應保持警戒，適度分散配置降低風險。
排版：王璐璐
校對：王朝全
