券商中國
劉藝文
2025-09-04 23:17
美聯儲降息預期持續升溫。
9月4日晚，有“小非農”之稱的ADP數據顯示，美國8月ADP就業人數增加5.4萬人，低于市場預期。另據美國勞工部最新數據，美國截至8月30日當周初請失業金人數 23.7萬人，高于市場預期。美國勞動力市場持續降溫進一步強化了美聯儲降息預期，目前市場定價顯示，美聯儲在9月降息的概率已升至97.4%。
受此影響，美股三大指數震蕩走強，截至北京時間22:40，道指漲0.2%，納指漲0.32%，標普500指數漲0.3%。美股大型科技股多數上漲，亞馬遜大漲超3%，Meta漲超2%。
關鍵時刻，美聯儲的獨立性正面臨嚴峻考驗。據最新消息，美國司法部已對美聯儲理事麗莎·庫克展開刑事調查，并發出傳票。有機構警告稱，特朗普政府正對美聯儲發起前所未有的政治干預，這可能引發美國通脹預期上升、美元貶值以及全球金融市場動蕩的三重沖擊。
美聯儲降息預期攀升
北京時間9月4晚間，美國自動數據處理公司（ADP）公布的數據顯示，美國8月ADP就業人數增加5.4萬人，大幅低于市場預期的6.8萬人，較7月修正后的10.4萬增幅明顯放緩。
這份報告預示著，美國勞動力市場正逐步降溫，美國的就業增長明顯減速，失業人員找到新工作所需的時間變得更長。
ADP首席經濟學家Nela Richardson在最新發布的聲明中表示，今年年初就業增長勢頭強勁，但這一動能已被不確定性所攪亂。
另據美國勞工部最新發布的數據，截至8月30日當周，首次申請失業救濟人數 23.7萬人，為6月份以來的最高水平，超出預期的23萬人，前值為22.9萬人，進一步證明勞動力市場正在降溫。
美國疲軟的就業數據進一步強化了市場對美聯儲降息的預期。數據發布后，市場定價顯示美聯儲在9月降息的概率已升至97.4%，較前一日的96.6%進一步升高。
受此影響，美國10年期國債收益率一度跌至4.18%，為5月1日以來的最低水平。
摩根大通私人銀行EMEA股權策略主管Nataliia Lipikhina表示，在當前節點，勞動力市場正在輕微降溫已是明確無疑的。
ADP Research的就業報告顯示，商品和生產部門與服務業的招聘增長均在8月出現減速。其中，制造業、運輸業和教育等領域的就業人數實際出現了負增長。
薪資數據也顯示美國勞動力市場正在降溫。報告顯示，對于選擇留在原崗位的“留職者”（Job Stayers）而言，其薪資增幅已放緩至2021年6月以來的最低水平。這通常被視為勞動力市場供需關系趨于平衡或寬松的信號。
但更換工作的“跳槽者”（Job Changers）的薪資仍在持續上漲。
周三公布的美國7月JOLTS職位空缺更是創下2020年以來最差表現。
在ADP數據公布后，市場的目光將聚焦于周五發布的美國8月非農就業報告。根據經濟學家的預測，8月份的官方就業報告預計將顯示非農就業人數增加7.5萬人，失業率也可能小幅上升。這份報告的表現，將成為美聯儲做出利率決定的關鍵參考。
市場普遍認為，一份疲軟的就業報告將增加美聯儲降息的可能性，但要觸發50個基點的降息，數據需要“足夠差”。
渣打銀行全球外匯研究主管Steve Englander在最新發布的報告中表示，若要讓美聯儲降息50個基點的可能性被擺上臺面，市場需要看到8月新增非農就業人數低于4萬人，且失業率升至4.4%或更高。
美聯儲理事庫克遭刑事調查
美東時間9月4日，據路透社報道，美國官員透露，美國司法部已對美聯儲理事麗莎·庫克展開刑事調查，并發出傳票，以調查她是否在抵押貸款申請中提交了虛假信息。
美國官員們表示，初步審查集中在庫克位于密歇根州安娜堡和亞特蘭大的房產上，調查人員動用了大陪審團進行調查。
美國總統特朗普此前宣布解雇麗莎·庫克，這是美聯儲111年歷史上首次有總統試圖解雇理事的事件。特朗普還明確表示，他期望很快在聯邦公開市場委員會中擁有美聯儲“多數席位”以推動降息。
種種跡象表明，美聯儲獨立性正岌岌可危。野村證券在最新的報告中表示，特朗普政府正對美聯儲發起前所未有的政治干預，通過人事變動試圖控制貨幣政策決策。這一舉動可能終結美聯儲自1951年以來享有的獨立性。
野村證券警告稱，美國政府干預美聯儲可能引發三重市場風險。考慮到政府往往比央行尋求更多刺激性和通脹性貨幣政策，如果金融市場將政治干預央行政策的風險納入考量，中長期通脹預期可能上升。更高的通脹預期也可能引發美元貶值。
《華爾街日報》首席經濟評論員Greg Ip分析稱，這可能成為數十年來金融市場最關鍵的節點之一。如果白宮最終得以控制貨幣政策，美國可能進入一個通脹更高、波動性更劇烈的時代。
美聯儲理事會提名人米蘭最新表示，美聯儲的獨立性對經濟至關重要。
英國央行行長安德魯?貝利周三表示，他對美聯儲獨立性面臨的威脅感到“高度擔憂”，并將此形容為一個“非常嚴重”的問題。
投資銀行Evercore ISI在最新發送給客戶的報告中指出，資產市場對美聯儲獨立性可能破裂的風險定價并不恰當。前美聯儲副主席萊爾·布雷納德警告稱，政府干預可能導致更高的通脹和長期利率。
有跡象顯示，投資者對美聯儲獨立性的擔憂正在加劇。摩根大通團隊指出，在特朗普挑選與他關系親密的顧問Stephen Miran加入美聯儲，并推動撤換麗莎·庫克后，股市、債市和金市的持倉情況表明，投資者正為潛在的通脹上升做準備。
高盛分析師Samantha Dart表示，美國制度公信力面臨的“日益增長的擔憂”正在催生“重大的尾部風險”，可能引發包括黃金在內的大宗商品價格的飆升。
校對：王錦程
