北證資訊
鐘恬
2025-09-17 21:45
日本政壇突然飛出“黑天鵝”。
受日本首相、自民黨總裁石破茂辭職影響，今日早間，日元匯率直線跳水，美元兌日元匯率一度大漲0.79%。有分析指出，短期看，日本政治不穩定性位于高位，市場波動性或有所上升。
與此同時，美日關稅協議的核心條款——5500億美元的日本對美國戰略投資的運作細節曝光。根據哈德遜研究所（Hudson Institute）最新發布的分析報告，美國總統特朗普將對投資項目擁有最終決定權，而日本如果拒絕為選定的項目出資，將面臨美國施加新關稅的風險。
日元直線跳水
9月8日早間，日元匯率直線跳水，美元兌日元匯率一度大漲0.79%，截至北京時間9:00，漲幅為0.63%。
日本股市則高開高走，截至北京時間9:00，日經225指數漲1.81%，日本東證指數漲1.05%。
消息面上，據央視新聞，當地時間9月7日，日本首相、自民黨總裁石破茂在首相官邸舉行緊急記者會，宣布決定辭去自民黨總裁職務。
石破茂在記者會上表示，在選出新總裁之前，他將盡到自己的責任。他重申自己并非留戀職位，而是在合適的時機作出判斷，同時對此前的選舉失敗結果負責。
石破茂表示，去年9月很多人選擇由他出任自民黨總裁，但未能達到這些人的期待，他對此感到慚愧。石破茂稱，最大的遺憾是還沒能消除民眾對政治的不信任，包括自民黨“黑金”丑聞等問題。
石破茂說，自己將不再參加下一任自民黨總裁選舉。
有分析指出，隨著石破茂正式宣布辭任，自民黨將臨時舉行黨總裁選舉，獲勝者將接替石破茂成為日本新一任首相。預計9月8日自民黨將宣布總裁選舉的具體時間，并開放候選人報名。此后候選人有1—2周時間進行黨內競選，并進行黨內投票。如果第一輪黨內投票（國會議員+地方黨員）無人過半，則舉行第二輪投票（國會議員以及47都道府縣代表票），獲勝者成為自民黨新總裁，并將被國會確認為新任首相。
保守派高市早苗以及農林水產大臣小泉進次郎是主要競爭者，高市早苗在去年的自民黨總裁選舉中以微弱差距敗給石破茂，目前是自民黨總裁的最熱門人選，擁有最高民調支持率和派系資源；農林水產大臣小泉進次郎是前首相小泉純一郎之子，在基層選民中具有較高人氣，但派系資源不及高市早苗。日經新聞的最新民調顯示，高市早苗（23%）和小泉進次郎（22%）的支持率領先。
華泰證券認為，短期看，日本政治不穩定性位于高位，市場波動性或有所上升。參考以往的自民黨總裁選舉，自民黨在總裁突然更替時通常會壓縮選戰周期，以避免政局出現真空，預計本次自民黨總裁選舉有望在9月下旬至10月上旬完成、新首相或在10月就任。但在這一過渡期內，黨內派系博弈加劇，日本政治不確定性將位于較高水平，可能對市場產生影響。考慮到高市早苗勝選概率更高，且強調財政擴張以及增加國防開支，財政擴張預期或推高美股以及日元，但日債收益率或面臨進一步上行壓力。
日本專家表示，鑒于目前日本自民黨在參眾兩院中的局面，參加新任總裁選舉者將會減少。日本法政大學政治學教授白鳥浩表示，按照目前的情況來看，“自公聯盟”在眾議院沒有取得過半數，參議院也只是少數派，沒有取得過半數，很可能將完全無法推進自己想做的事情。在這種情況下敢于主動舉手表示自己想成為首相的人可能會比較少。
美日關稅協議細節披露
隨著美日新貿易協議正式實施，其核心條款——一筆高達5500億美元的對美戰略投資的運作細節也隨之浮出水面。
據央視新聞報道，當地時間9月4日，特朗普簽署行政命令，正式實施美日貿易協議。根據白宮聲明，該協議涵蓋了關稅調整、市場準入等多個領域。但市場最為關注的，無疑是作為交換條件，日本承諾向美國進行的5500億美元投資。
協議簽署后，兩國政府發布了一份聯合聲明和一份諒解備忘錄（MOU），這份備忘錄詳細規定了投資的治理結構、決策流程與利潤分配機制。
備忘錄的核心內容顯示，這筆投資的決策權將高度集中于美方。根據哈德遜研究所最新發布的一份分析報告，美國總統特朗普將對投資項目擁有最終決定權，而日本如果拒絕為選定的項目出資，將面臨美國施加新關稅的風險。盡管協議同時規定，日本企業在項目供應鏈中享有優先權。
備忘錄中最引人注目的條款，莫過于其獨特的利潤分配機制，這直接回應了外界對于“90%利潤歸美國”的疑問。
根據條款，每一個投資項目都將設立一個由美國或其指定人管理的特殊目的載體（SPV）。項目產生的利潤，將首先按照美日雙方各50%的比例進行分配，直到日本方面收回其對該項目的全部初始投資。
當日本的本金完全收回后，利潤分配比例將發生根本性變化：美國將獲得此后所有利潤的90%，而日本僅獲得10%。
分析指出，這種結構使日本的投資性質更類似于一筆“債務”，而非傳統的“股權”。美國首先需要“償還”日本的本金，但在“還本”結束后，日本仍能作為“債權人”持續獲得10%的長期收益，這對于超長期項目而言可能依然是一筆可觀的回報。
這筆5500億美元的資金將精準投向華盛頓認定的關鍵戰略領域，其中包括，半導體、制藥、關鍵礦產、造船、能源（包括管道）、人工智能（AI）和量子計算。分析認為，此舉旨在推動通常行事保守的日本企業，去承擔風險更高但戰略意義重大的投資。
排版：羅曉霞
校對：劉星瑩
