證券時報
胡華雄
2025-09-18 11:14
中汽研汽車試驗場股份有限公司（股票簡稱：中汽股份，股票代碼：301215.SZ）近期宣布，以現金人民幣11145.48萬元收購中汽研汽車檢驗中心（天津）有限公司（以下簡稱“天津檢驗中心”）所持有的中汽研汽車檢驗中心（呼倫貝爾）有限公司（以下簡稱“極限檢驗中心”）100%股權。本次交易是中汽股份戰略發展的重要里程碑，通過將國內首個且唯一以高寒為特色的國家級檢測中心資質納入上市公司體系，不僅顯著增強了公司的核心競爭能力，更從戰略布局、財務表現及股東回報方面帶來多重積極影響。
圖：并購前后股權結構變化圖
一、稀缺資質構筑壁壘，戰略布局提升估值基礎
極限檢驗中心是經國家認證的我國首家且唯一專注于高寒環境的汽車測試領域國家中心。本次收購將“國家高寒機動車質量檢驗檢測中心”稀缺資質注入上市公司，極大地提升了中汽股份在“常規環境+極限環境”實現全季節全場景試驗測試服務領域的技術權威性，為上市公司估值水平的提升構筑了堅實的壁壘。同時，此舉徹底解決了潛在的同業競爭問題，完善了公司治理結構，符合國資委關于央企控股上市公司專業化整合與提升核心競爭力的要求。
圖：極限檢驗中心冬季汽車試驗測試場
本次并購一來能夠繼承國檢中心資質，增強戰略協同性，拓展上市公司業務邊界。此次并購，控股股東中汽中心高度重視、全力支持上市公司做強做優做大。將極限檢驗中心擁有的這一稀缺資質以及極限極端環境測試資源一同納入中汽股份，助力公司補足極限環境測試能力，打造全場景全要素汽車試驗能力，有利于公司增強綜合競爭力。目前中汽股份為客戶提供的是常規環境下的場地試驗技術服務，收購極限檢驗中心后，業務邊界可以延伸至高寒、高溫、高原、高腐蝕等特殊環境下的場地試驗技術服務及“四高”測試業務，形成“一體化運營”，打造“常規+極限”的一站式服務體系，拓展上市公司的服務鏈條和業務邊界，形成業務增長第二極。
二來是符合國資央企專業化整合的要求。國務院國資委2024年12月印發了《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，《意見》明確支持央企控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組。中汽股份對極限檢驗中心的并購整合符合國務院國資委對于央企控股上市公司專業化整合的要求，有利于中汽股份增強核心功能，提升核心競爭力，打造一流上市公司。
三是履行上市公司公開承諾。早在2022年，中汽股份上市之初，控股股東中汽中心曾經承諾“未來發行人上市后五年內，在符合國資及相關監管機構的監管要求以及不損害上市公司利益的前提下，實現由發行人作為呼倫貝爾冬季試驗場的場地試驗技術服務的提供主體。”綜上，此次收購，是履行上市公司公開承諾的必要措施，也是中汽股份探索業務增長極、實現場地試驗技術服務領域能力全覆蓋的重要舉措！
二、現金收購避免股權稀釋，高ROE標的助力盈利能力提升
本次交易采用現金收購的方式，既能避免股權稀釋，直接保護現有股東利益，亦能優化資本配置效率。中汽股份自有資金充裕，截至2025年6月30日，中汽股份賬面資金余額約為5.43億元。支付對價后不會對公司運營資金造成壓力，同時收購一項ROE可觀的優質資產，是提升整體資本回報率的有效舉措。
極限檢驗中心經營狀況良好，盈利能力表現較強，并入上市公司后能進一步提升公司關鍵財務指標。標的公司展現出較強的盈利能力，2025年1—4月，極限檢驗中心實現營業收入7134.38萬元，凈利潤1526.65萬元，凈資產收益率（ROE）為15.08%。其并表后將直接增厚中汽股份的當期凈利潤和凈資產收益率，助力上市公司財務指標及盈利能力的提升。
圖：極限檢驗中心關鍵財務指標
三、系統性市值管理深化推進，高度重視股東回報
在此前的多次投資者交流中，中汽股份管理層多次強調，已將市值管理納入戰略高度和績效考核體系。本次收購是這一理念的具體實踐，旨在通過外延式發展提升內在價值，從而回報投資者。
此次并購通過收購優質資產并解決歷史承諾，向市場傳遞了公司聚焦主業、穩健經營、重視股東權益的強烈信號，大大強化了投資者信心。同時，此舉亦有助于穩定分紅預期。中汽股份自上市以來連續實施現金分紅5次，累計分紅金額約3億元，2024年度分紅比例高達61.10%。本次收購完成后，隨著盈利基礎的進一步夯實，公司維持穩定優厚分紅政策的能力將進一步加強。
圖：中汽股份近三年現金分紅情況
中汽股份負責人表示：“本次收購是公司搶占新能源汽車檢測戰略高地的關鍵落子。通過極寒測試能力的獨占性布局，我們不僅夯實了全鏈條服務能力，更打開了高附加值增長空間。公司將以本次并購為起點，開啟未來在資本市場的新篇章：一方面強化市值管理主動性，增強市場信心；另一方面優化資本運作路徑，探索高效資產整合模式。我們堅信，此次構建的‘常規+極限’全氣候全場景測試試驗能力的獨有性，將為公司長期價值奠定堅實基礎。公司有信心通過高效整合，為投資者創造持續回報。”（CIS）
