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司維
2025-09-17 21:25
隨著*ST中裝旗下可轉債中裝轉2即將于9月18日迎來最后一個轉股日，市場對這只轉債的小額剛兌預期持續升溫。
轉股窗口僅剩1天
根據*ST中裝發布的公告，中裝轉2的轉股期將于9月18日收市后正式終止。若投資者未在此前完成轉股，債券將按普通債權處理，償付金額及時間需等待公司重整計劃落地。
目前，中裝轉2的轉股價格為3.79元，而截至9月17日收盤*ST中裝的股價為3.53元，盤中一度拉升至3.66元。按照今日收盤價計算，中裝轉2的轉股價值為93.14元。
證券時報記者觀察發現，隨著中裝轉2的轉股最后日期臨近，該轉債的未轉股余額持續收縮，部分投資者已將該轉債轉換為公司股票。Wind數據顯示，截至9月1日中裝轉2的未轉股余額為7.64億元，截至9月16日的未轉股余額縮減至2.66億元，未轉股比例從9月1日的66.85%降至目前的22.93%。這意味著，不少投資者在公司進入重整前，通過轉股實現退出。
但也有部分投資者選擇等待小額剛兌，被動接受重整清償。據公司公告，2025年9月18日收市后，仍未轉股的中裝轉2持有人可基于依法享有的債權進行債權申報。公司被深圳中院裁定受理重整后，鑒于公司債務結構復雜、債權人數眾多、債權申報尚未結束，公司正在與產業投資人進行協商，目前仍在積極編制《重整計劃草案》，整體框架已基本完成。
為充分保障債權人利益，結合公司當前總體債務情況，公司預計每戶普通債權人的債權在現金清償小額普通債權金額以下部分（含本數）全額現金清償（現金清償小額普通債權金額預計不低于3萬元（含本數）），該清償安排需等“中裝轉2”最后轉股日結束，且在征詢債權人意見后，在《重整計劃草案》中予以明確，存在一定的不確定性；超過的債權部分將以非現金方式清償，根據司法實踐，非現金方式的清償比例可能較小，兌付時間存在不確定性，具體清償方案以后續法院批準的《重整計劃草案》為準。
多只轉債曾“小額剛兌”
可轉債是一種可以在特定條件下轉換為公司股票的債券。當發行可轉債的公司陷入困境，比如進行破產重整時，為了保障眾多小額投資者的利益，同時也為了推動重整方案的順利通過，公司往往會對小額債券持有人給予一定程度的特殊對待，優先全額兌付其債權，超出小額標準的部分則可能按其他方式處理，比如轉為普通債權，根據重整計劃按比例清償。
歷史上，正邦轉債、全筑轉債和花王轉債均出現過類似情況，從正邦轉債和全筑轉債最終重整成功的方案看，小額債券投資者存在全額兌付的方案，但是金額認定標準并不相同。
*ST中裝此番重整能否成功，決定了投資者未來的潛在回報。公司表示，法院已裁定公司進入重整程序。根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，深圳證券交易所已對公司股票交易實施“退市風險警示”（*ST）。雖然法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司因重整失敗而被宣告破產，則根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，公司股票將被終止上市。
值得一提的是，中裝轉2的持倉發生了重大改變。公司2024年年報數據顯示，前十大可轉債持有人有9位是自然人。而根據最新披露的2025年半年報，中裝轉2持有人既有大型外資機構瑞銀（UBS AG），也有中金穩定收益專戶等機構，私募產品更是扎堆其中。
責編：葉舒筠
校對：姚遠
