證券時報
陳霞昌
2025-09-18 07:12
9月17日，游戲行業指數收盤上漲2.13%。成份股中，愷英網絡漲9.01%，巨人網絡、迅游科技和神州泰岳漲幅均在4%以上。
今年以來，游戲行業指數累計上漲82.61%，漲幅在全部申萬二級行業中排名第三，成為今年表現最好的板塊之一。
6只游戲股最新價較去年年末實現翻倍，ST華通、巨人網絡、吉比特累計漲幅居前，分別為286.19%、261.23%、157.39%。
游戲市場收入顯著增長
今年以來，游戲行業多項數據釋放積極信號，驗證行業景氣度上升。
數據顯示，2025年1—7月游戲市場收入達到1970.84億元，同比增長12.58%。拉長時間線來看，2022年至2024年游戲市場收入分別為2658.84億元、3029.64億元和3257.83億元。這一數據直觀展現出游戲行業蓬勃的發展活力，也為行業未來前行注入強心劑。
與游戲產業緊密關聯的電子競技產業，也呈現出持續發展的局面。
2025年1—6月，中國電子競技產業收入127.61億元，同比增長6.1%。中國電子競技產業持續開拓海外市場，除東亞、東南亞等海外傳統辦賽優勢區域外，影響力也在向拉美地區擴展。中國自研電競游戲賽事在海外的影響力已明顯擴大。
供給+用戶帶來新增長極
行業收入的穩步增長，離不開新品游戲持續發售帶來的市場刺激。近年來，游戲版號審批周期明顯縮短，審批節奏更加穩定，發放數量也呈現穩步提升。8月25日，國家新聞出版署官網公布了2025年8月國產網絡游戲審批信息，166款國產游戲獲得版號。此外，還有7款進口網絡游戲獲得版號。
從用戶端來看，游戲行業在2025年展現出強勁的增長勢頭，用戶規模顯著擴張。
《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2025年6月，我國網絡游戲用戶規模達5.84億人，較2024年12月增長 2692萬人，占網民整體的52%。
值得一提的是，女性游戲玩家數量迅速增長，推動游戲市場拓展與創新。截至2025年6月，女性在網絡游戲用戶中的占比為48%，較2024年底提升3.1個百分點。
開源證券研報認為，游戲與創新藥行業在商業模式上相似：前期依靠管線/項目投入和積累，后期一旦產品上市，將步入較長的收獲期，循環往復。二者在研發投入、爆款依賴和現金流結構等方面類似，均展現出“高投入、高風險、長周期、高彈性與強監管”等特征。因此，游戲享有創新藥的優勢或具備共同點，包括業績兌現期的盈利二階導較高，基金倉位相對較低，具備較大提升空間。
游戲出海按下“快進鍵”
游戲出海是近年來行業的重要增長點。
據證券時報·數據寶統計，A股游戲行業中共有20家公司公布了2025年上半年境外業務收入，合計達到218.23億元，同比增長30.43%。
具體來看，5家上市公司境外業務收入均超1億元，ST華通、昆侖萬維和三七互娛居前，分別達到89.58億元、34.41億元和27.24億元。
ST華通上半年實現營業收入172.07億元，同比增長85.5%，其中境外業務收入達到89.58億元，占比達到52.06%。公司旗下Century Games擁有十余年的境外游戲研發和運營經驗，游戲產品發行覆蓋美國、歐洲、中東、亞洲等。隨著全球化運營深入，Century Games已經在歐美、日韓等重點市場設立本地團隊。
從機構持股來看，5只游戲股上半年末獲QFII重倉。具體來看，迅游科技、ST中青寶、冰川網絡QFII持股市值居前，分別為7446.4萬元、5920.29萬元、4579.3萬元。
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校對：李凌鋒
