證券日報
彭衍菘
2025-09-18 09:20
“含權理財產品比以前好賣了。我們今年加大了對權益類資產的配置，尤其是7月以來，推出了多只‘固收+’理財產品，‘+’的部分配置了不超過5%的權益類資產，主要是以公募基金為主。從收益來看，在近期債市波動、股市回暖的背景下，含權理財產品的優勢凸顯。”某城商行資產管理部負責人告訴記者。
近期，得益于權益市場走強，含權理財產品的市場吸引力提升。與此同時，隨著債市調整，純債類理財產品收益率有所下滑，這進一步凸顯了含權理財產品的投資價值。
近年來，投資者對理財產品的風險認知不斷強化、市場投資經驗持續積累，含權理財產品的接受度隨之提高，這也為理財公司布局權益類資產增添了動力。
下一步，多家理財公司相關負責人告訴記者，將進一步加大權益投資布局力度，加快投研團隊和能力建設，調整內部激勵機制；同時，聚焦服務實體經濟發展和財富保值增值，為客戶提供良好的產品持有體驗。
權益類資產增厚收益
近期債市調整，導致以債券為主要配置資產的固收類理財產品凈值出現波動。
“債市調整主要受市場情緒影響。從趨勢上看，本輪調整導致債市迎來牛熊轉換的可能性不是很大。”上述城商行資產管理部負責人說，“機構投資者仍面臨優質資產荒的局面，銀行存款付息率持續走低，增添了銀行配置利率債的動力，債市需求端仍然旺盛。此外，目前資金利率較低，基本面偏弱，這也對債市形成了較強的支撐。”
華源證券研究所固收廖志明團隊也持相似觀點。他們認為，短期債市或受情緒面壓制，原因主要包括政策預期擾動，如基金贖回費新規等沖擊市場情緒；股債“蹺蹺板”效應擾動，權益市場保持高位影響債市。
在近期債市調整、股市回暖的行情下，“固收+”理財產品的配置價值進一步顯現。“我們通過資產配置的方式盡量平滑產品凈值波動。例如，加大‘固收+’產品的發行力度。對于純債類理財產品而言，我們更多是通過降低久期、降低杠桿等交易性手段去階段性減小其凈值波動。”上述城商行資產管理部負責人告訴記者。
“近期，得益于權益市場走強，含權理財產品的市場吸引力提升，而隨著債市調整，純固收類產品收益率有所下滑，這進一步凸顯了含權理財產品的投資價值。”某股份行理財公司多元資產部相關負責人表示。
投資者風險偏好回升
“今年以來，從我們產品端的銷售情況以及后臺捕捉的用戶畫像來看，理財產品投資者對含權類產品的接受度有所提高，這也為我們布局權益類資產增添了動力。”上述股份行理財公司多元資產部相關負責人表示。
“此前，投資者對理財產品總抱有絕對收益、剛性兌付的預期，這或多或少對理財公司布局權益市場帶來負擔，甚至成為部分理財公司發行含權產品的枷鎖。”上述城商行資產管理部負責人表示，“資管新規落地后，投資者對理財產品風險認知不斷強化、市場投資經驗持續積累，含權理財產品的接受度隨之提高。投資者在成長，其風險偏好也在逐漸改變。”
今年以來，多家理財公司均表示加大了含權理財產品的布局力度，投研能力建設取得成效。
“從今年年初開始，我們就在有意增發含權理財產品，主要加大了固收增強類產品的發行力度，我們相對保守一點，增強的部分一般不會配置超過5%的權益倉位，盡可能避免倉位風險暴露。同時，我們也加大了對混合類理財產品的投研力度。”上述股份行理財公司多元資產部相關負責人說。
中銀理財相關負責人也表示，今年以來公司資產配置結構發生明顯變化，權益類資產占比穩步提升。產品類型方面，中銀理財將“固收+產品”以及偏債混合類產品作為發展重點，加大了在投研方面的投入，并明確了重點研發方向。持續提升多資產多策略配置能力，形成投研一體化全鏈條管理體系，積極融入多層次資本市場建設。
華夏理財董事長苑志宏此前在接受中國證券報記者獨家專訪時表示，公司已加大權益投資布局力度，主要借助指數基金配置，積極加大權益倉位。“現在的模式與過去的‘資金池’不一樣，首先理財公司要發行能投權益的產品，同時要讓客戶認可產品的投資策略，這些不單純是理財公司策略選擇和市場判斷的問題，更重要的是渠道和客戶的偏好和認可度的問題。”苑志宏說。
對于下一步的打算，苑志宏表示，將進一步聚焦服務實體經濟發展和財富保值增值，圍繞產品業績比較基準達標率和超額收益，持續豐富和拓展產品投資策略，增強資產創設業務單元業績貢獻能力，為客戶提供良好的產品持有體驗。
加大科創類企業調研力度
隨著對權益類資產的重視程度不斷提高，理財公司調研上市公司的力度持續增強，尤其加大了對科創類企業的關注。
據Wind數據統計，截至9月17日，7月以來，有23家理財公司參與上市公司調研合計577次，調研上市公司數量合計561家。其中，寧銀理財調研次數最多，達81次；招銀理財、杭銀理財、匯華理財的調研次數均超60次。
從行業角度看，電子元件、醫療保健設備、電氣部件與設備、工業機械、汽車零配件與設備、區域性銀行等均是理財公司調研的重點。具體來看，在電子元件方面，深南電路、奕東電子、世華科技、鼎通科技獲較多理財公司調研；理財公司對這些上市公司的差異化競爭優勢、目前產能情況及未來發展規劃較為關注。在醫療保健設備方面，澳華內鏡、安杰思、南微醫學、偉思醫療、翔宇醫療等迎來多家理財公司調研，這些理財公司重點關注了上市公司在各自領域的最新技術成果、研發重點、海外業務布局等。此外，在電氣部件與設備領域，金盤科技、華明裝備、華榮股份、匯川技術等獲理財公司重點調研，上市公司的研發實力、機器人業務、人工智能未來發展方向等均是理財公司關注的話題。
“近年來，理財公司對科創類上市公司的調研力度明顯加大，主要驅動力來自政策引導與理財公司自身投研需求的雙重加碼。”某國有大行理財公司權益與量化業務相關負責人表示。
郵儲銀行研究員婁飛鵬認為，理財公司積極調研上市公司，有助于理財資金入市、更好地服務實體經濟。“理財公司是服務實體經濟的一支有生力量，政策積極鼓勵支持理財公司資金入市，豐富資本市場耐心資本來源。與此同時，科創類上市公司業績表現突出，也成為推動理財公司積極調研及投資的關鍵因素。”
