券商中國
楊慶婉
2025-09-18 23:11
近日，路透社報道稱，隨著人工智能、半導體、生物科技等領域取得突破性進展，加之貨幣政策的寬松和中美貿(mào)易戰(zhàn)的階段性緩和，國際投資者正把目光重新投向中國股票市場。
對中國資產(chǎn)興趣漸濃
報道稱，中國在人工智能應用、半導體和創(chuàng)新藥物研發(fā)方面的進展，讓全球投資者放心，中美貿(mào)易戰(zhàn)和美國技術出口禁令并未阻礙全球第二大經(jīng)濟體的創(chuàng)新步伐。
中美之間的“休戰(zhàn)”以及中國貨幣寬松環(huán)境進一步提振了市場情緒。受此推動，上周上證綜合指數(shù)觸及十年新高，香港股市也創(chuàng)下4年來的新高。
紐約兩家單一家族辦公室的管理人、前對沖基金經(jīng)理布雷特·巴納（Brett Barna）表示，部分外國投資者已重返中國市場，他們受今年的牛市吸引，同時希望擺脫對美國資產(chǎn)的過度集中。
總部位于倫敦、管理著200億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司Polar Capital的基金經(jīng)理杰里·吳（Jerry Wu）表示，該公司在2024年年底將對中國的持倉從減持轉(zhuǎn)為看好，并在今年將其新興市場投資組合中的中國資產(chǎn)配置比例從20%進一步提高至30%以上。
他說，公司今年2月舉行的年度會議包含了對中國投資的內(nèi)容，吸引了55名客戶參加，出席人數(shù)是2023年的兩倍多。
杰里·吳表示，DeepSeek的突破引發(fā)了對“中國創(chuàng)新資產(chǎn)的重新評估”。
投資公司Cambridge Associates的高級投資總監(jiān)本杰明·洛(Benjamin Low)表示，他的團隊今年已收到約30個客戶關于中國基金的咨詢，這與2023年的低谷形成了鮮明對比，當時針對中國市場的咨詢非常有限。
他說，許多非亞洲的配置者計劃今年晚些時候前往中國內(nèi)地和香港探索投資機會，其中一些人是自新冠疫情以來首次前往中國。
資金回流的趨勢在全球范圍內(nèi)得到了印證。
匯豐全球投資研究對近300只全球新興市場基金（GEMs）的調(diào)查結(jié)果顯示，中國在這些基金中的占比從2024年8月的22.5%上升至2025年8月的28%，成為新興市場配置中增長最顯著的部分。這意味著中國市場不僅重新獲得了資本的青睞，還在國際投資組合中占據(jù)愈發(fā)重要的位置。
高盛在18日發(fā)布的報告中表示，隨著人工智能的進步提振了科技前景，加之中美緊張局勢緩和，今年外國投資者對中國股市的興趣全面上升，推動中國境內(nèi)外股市市值總計增加3萬億美元。
高盛表示，8月份全球?qū)_基金流入中國人民幣計價A股市場的資金創(chuàng)下數(shù)年來最快增速。
今年，通過合格境外機構(gòu)投資者（QFII）計劃的海外持股量升至兩年來的最高水平。
報告稱，通過互聯(lián)互通機制進行的外國交易量增至歷史最高水平。香港首次公開募股（IPO）市場也表現(xiàn)不俗，外國基石投資者數(shù)量超過了2021年創(chuàng)下的歷史高點。
其中，最引人注目的交易包括：2月蜜雪集團IPO招股引入5名基石投資者，其中英卓投資管理（M&G Investments）認購6000萬美元；5月瑞銀集團和科威特投資局參與寧德時代41億美元股票發(fā)行。
高盛表示，這些數(shù)據(jù)清晰地表明，“外國投資者對中國股市，尤其是A股的參與度已升至周期高點”。
本輪上行更具可持續(xù)性
此外，高盛指出，機構(gòu)投資者，尤其是全球基金經(jīng)理的加大參與，意味著本輪市場上行更具可持續(xù)性。
外國投資者持有的中國在岸股票僅占總市值近13萬億美元的3%，這一比例在全球主要市場中最低。若海外持股比例恢復至約5%的峰值，將為中國股市帶來額外2000億美元的資金配置。
若中國股票的機構(gòu)投資者持股比例能從當前的14%提升至50%（新興市場的平均水平），則有望吸引約32萬億元（約合4.5萬億美元）的資金流入。若進一步提升至發(fā)達市場59%的平均水平，流入規(guī)模可能高達40萬億元。
8月，高盛曾發(fā)布研報稱，中國股市當前漲勢主要由散戶資金推動，但仍有大量“存量資金”尚未入市，為市場進一步上漲提供動力支撐，尤其看好中小盤表現(xiàn)。
施羅德基金管理公司也對中國A股市場保持樂觀，認為經(jīng)濟數(shù)據(jù)正釋放穩(wěn)定和改善的信號，而當前股票估值仍在合理范圍內(nèi)。在這一背景下，機構(gòu)普遍認為，中國資本市場正迎來由科技突破與政策環(huán)境改善共同驅(qū)動的“第二次機會”。
事實上，近年來一度對中國持觀望態(tài)度的全球大型投資機構(gòu)，都在重新加大對中國資產(chǎn)的配置。
安聯(lián)全球投資公司已明確將中國視為“不可忽視的獨立資產(chǎn)類別”，Polar Capital更是將中國資產(chǎn)配置比例提升至30%以上，直言看好由人工智能突破帶來的投資機會。
摩根士丹利股票策略師Laura Wang表示：“我們在美國接觸的投資者中，超過90%明確表示希望增加對中國的投資，這是自2021年初中國股市見頂以來的最高水平”。
從投資方向上來看，外資興趣已從此前的美國存托憑證（ADRs）擴展至中國香港市場及內(nèi)地A股，尤其集中在人工智能、人形機器人、高端制造、汽車等具有全球競爭力的行業(yè)。
國內(nèi)資金的角色也不容忽視。隨著家庭存款逐漸轉(zhuǎn)向資本市場，以及企業(yè)儲蓄規(guī)模的削減，大量新增資金被引入股市，形成了與國際資本流入相呼應的雙重推動力。
施羅德基金管理（中國）公司指出，中國股市估值仍然處于可接受區(qū)間，而宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出穩(wěn)定和改善的趨勢，這都成為國內(nèi)外投資者入場的理由。此外，科技、汽車和高端制造等產(chǎn)業(yè)在全球市場上具備競爭優(yōu)勢，成為外資與國內(nèi)資本共同瞄準的投資板塊。投資者正以全新視角看待中國市場，把它視為估值合理且與全球市場相關性較低的獨立資產(chǎn)類別，這種認知正在成為新的吸引力。
記者袁源 實習生 李蘊琪
文字編輯 程慧 王哲希
版面編輯 佘詩婕
