券商中國
周樂
2025-09-06 16:59
9月3日，全球債券市場面臨拋售壓力，多國長期債券收益率飆升。
美國30年期國債收益率升至5%，為7月以來首次。
日本30年期國債收益率創下歷史新高，20年期國債收益率攀升至1999年以來的最高點。
德國30年期國債收益率上漲2個基點至3.4340%，為自2011年7月以來最高水平。
英國30年期國債收益率一度升至1998年5月以來的最高水平，達到5.735%；20年期國債收益率升至1998年8月以來的最高水平；10年期國債收益率升至2025年1月以來最高水平。
法國30年期收益率接近4.5%，達到2009年以來最高水平。
超長期國債收益率上行會通過利率渠道傳導至金融市場和實體經濟，將直接推高企業融資成本與居民貸款利率。
本次全球債市的動蕩，源于投資者對各國債務水平的擔憂加劇。
在美國，聯邦政府本財年赤字預計為1.7萬億美元，雖較2024財年的1.83萬億美元略有下降，但仍處高位。
分析指出，盡管美國國會預算辦公室在今年6月曾發布報告，預測特朗普的關稅政策將在未來十年內減少2.8萬億美元赤字，但現實情況表明，關稅收入的增長對于填補龐大的財政缺口仍是杯水車薪。加之特朗普政府多次調整關稅稅率，且部分關稅作為“經濟緊急狀態”措施正面臨美國法院的上訴審理，相關收入預估存在高度的不確定性，其長期財政效益并不穩固。
在法國，國會計劃于9月8日就政府債務削減方案發起不信任投票。市場普遍預計，法國總理貝魯無法在信任投票中過關，反對黨已宣布將否決政府財政赤字計劃。
德意志銀行全球經濟及主題研究主管吉姆·里德（Jim Reid）警告稱：“投資者擔心政治僵局將使財政緊縮更難以推進，而在法國當前赤字水平下，這無疑是令人擔憂的。”
在英國，首相斯塔默于當地時間9月1日進行的內閣改組迄今未能打消投資者對英國財政狀況的擔憂。分析人士指出，這些人事調整再度凸顯英國所面臨的經濟挑戰，即高額借貸、經濟增長乏力，以及七國集團中最高的通脹率。
在日本，政治不確定性也成為拋售的催化劑。首相石破茂可能因其領導的自民黨選舉失利而被迫下臺。這一變動可能導致財政紀律放松，加劇投資者的不安情緒。
全球債務可持續性問題正在引發市場深層擔憂。投資者要求在購買長期債券時獲得更高的風險溢價，以補償持有長期債券的風險。
德意志銀行分析師警告稱：“我們正在看到一個緩慢演變的惡性循環：債務擔憂推高收益率，從而惡化債務動態，而債務動態惡化又反過來推高收益率。”
國際貨幣基金組織預測，2025年全球公共債務占GDP比重可能超過95%，如遇不利情景，還將持續攀升。這種增長放緩與高債務并存的格局，使得各國財政削減債務的難度進一步加大。
