國際金融報
王瑩
2025-09-18 07:38
美聯儲降息“靴子”落地！
北京時間9月18日凌晨2點，美聯儲宣布，降息25個基點，將聯邦基金利率從4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，符合市場預期。美聯儲公布利率決議后，市場反應劇烈，美股三大指數短線沖高后迅速跳水，美元指數直線跳水，一度創出2025年以來新低，隨后大幅拉升，由跌轉漲。
市場的劇烈波動與美聯儲主席鮑威爾隨后召開的貨幣政策新聞發布會密切相關。他表示，無需迅速調整利率，可以把今天的舉動看作是風險管理式的降息。這意味著美聯儲并不會進入持續性的降息周期。
最新公布的利率點陣圖顯示，美聯儲官員們的中位預期是今年年內還將再降息兩次（各25個基點），比今年6月的預測多出一次。同時，美聯儲官員們預計，在今年降息3次后，2026年、2027年將各降息25個基點。
美聯儲重大宣布
北京時間9月18日凌晨2點，美聯儲宣布，聯邦基金利率的目標區間從4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，降幅25個基點。這是美聯儲2025年以來首次降息。
值得一提的是，本次降息決策并未得到全體聯邦市場公開委員會（FOMC）投票委員支持。決議聲明顯示，有一人投票反對降息25個基點，投反對票的是美聯儲新任理事、白宮經濟顧問斯蒂芬·米蘭，他主張本次應降息50個基點。而在7月曾主張降息的另外兩位官員——米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒均支持降息25個基點。
FOMC在聲明中寫道，最近的指標表明，今年上半年，美國經濟活動增速有所放緩。就業增長趨弱，失業率小幅上升但仍處于低位。通脹有所回升，仍處在相對偏高水平。
FOMC強調，委員會致力于在更長時期內實現“最大就業”和“2%通脹”的目標。當前經濟前景的不確定性依然較高。委員會密切關注其“雙重使命”兩方面的風險，并判斷就業面臨的下行風險有所上升。
鑒于通脹進展和風險平衡，FOMC決定將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點（即25個基點）至4.00%—4.25%。在考慮進一步進行調整時，委員會將審慎評估最新數據、經濟前景的演變以及風險平衡。
FOMC還表示，將繼續減少其持有的美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。
美聯儲降息的決議公布后，市場反應劇烈，美股三大指數一度集體沖高，隨后迅速跳水，截至收盤，道指漲0.54%，納指跌0.33%，標普500指數跌0.1%。美股大型科技股多數走低，博通大跌近4%，英偉達跌超2%，亞馬遜、甲骨文跌超1%，谷歌、Meta小幅下跌。
熱門中概股集體走強，納斯達克中國金龍指數大漲2.85%，百度暴漲超11%，萬國數據大漲超7%，蔚來汽車漲超6%，拼多多漲超4%，騰訊音樂漲超3%，阿里巴巴、理想汽車、嗶哩嗶哩、新東方漲超2%。
兩年期美債收益率短線從3.54%一線跳水至接近3.46%的水平。在鮑威爾講話期間，兩年期美債收益率反彈至3.54%上方，完全收復美聯儲宣布降息以來的失地，短線形成尖銳的V形反轉。
美元指數也上演大逆轉，利率決議公布后直線跳水，一度跌0.44%，隨后大幅拉升，由跌轉漲，現漲0.33%，報96.9622。
摩根資產管理全球固定收益主管Bob Michele表示，美聯儲本次決議僅出現一票反對異議，令人驚訝，這顯示美聯儲團結一致降低政策限制性，政策此前的限制性程度超出他們預期。
鮑威爾重磅發聲
市場劇烈波動與鮑威爾隨后召開的貨幣政策新聞發布會密切相關。
在新聞發布會上，鮑威爾表示，美國勞動力市場的風險是今天決定的重點。美國勞動力市場活力減弱，略微走軟。風險平衡已發生轉變，就業面臨下行風險。加征關稅可能是導致勞動力市場放緩的原因之一。修正后的非農就業數據意味著勞動力市場不再穩固，失業率仍然偏低，但已經上揚；就業市場指標表明下行風險是實質性的。
鮑威爾指出，降息50個基點未獲廣泛支持，他認為無需迅速調整利率。可以把今天的舉動看作是風險管理式的降息。自上次美聯儲會議以來，勞動力市場面臨的風險已大不相同。勞動力市場正在降溫，是時候在政策制定中考慮到這一點了。
鮑威爾認為，美國失業率仍在低位但略有上升，就業增長已經放慢，就業下行風險上升。就業崗位增長顯著放緩，反映出移民減少和勞動參與率下降。美國GDP增長放緩主要反映出消費者支出減速。美國通脹近期有所上升，仍然某種程度上高企。
鮑威爾指出，美聯儲正處于逐次會議做決定的狀態。美聯儲的政策一直側重針對通脹，現在正朝著更中性的政策方向發展。
通脹方面，鮑威爾說，通脹率自2022年年中高點以來已大幅回落，但仍高于美聯儲2%的長期目標。根據消費者價格指數（CPI）和其他數據的估算，截至8月的12個月中，總體個人消費支出價格指數（PCE）上漲了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上漲了2.9%。
就業市場方面，8月份失業率上升到4.3%，但與過去一年相比變化不大，仍處于相對低位。最近三個月，新增非農就業崗位大幅放緩，平均每月僅增加2.9萬個。這種放緩在很大程度上是因為勞動力供給增長放慢，原因包括移民減少和勞動參與率下降。人工智能（AI）可能是招聘放緩的原因之一。
但他也表示，勞動力需求也已經減弱，目前的新增崗位數量似乎已經低于維持失業率穩定所需的“均衡水平”。
關于關稅對通脹的影響，鮑威爾稱，一個合理的基本判斷是，關稅的影響對通脹只是一次性的，會導致價格水平短期上升。但也存在另一種可能性，即通脹影響可能更持久，而美聯儲的責任是確保一次性的物價上漲不會演變成持續的通脹問題。
鮑威爾再度強調，美聯儲堅定致力于維護其獨立性。目前沒有看到市場參與者將美聯儲獨立性的風險納入考量。
他說道：“如果我討論美聯儲理事庫克與美國總統特朗普之間的官司，那將是不合適的；不會針對美國財長貝森特的講話發表任何評論。在追求雙重職責方面，FOMC仍然是團結一致的。”
點陣圖公布
本次議息會議上，美聯儲還更新了利率點陣圖。目前預計今年年內還將再降息兩次（各25個基點），比6月的預測多出一次。美聯儲官員們預計2026年、2027年將分別降息一次（各25個基點）。
其中一位美聯儲官員認為2025年應大幅降息150個基點，即認為年內至少還有兩次大幅降息（75+50個基點）。有分析指出，該官員大概率是新任理事米蘭。
點陣圖顯示，在9月降息后，在除米蘭的18位官員中，有1人認為應該加息1次，另有6人認為年內不再降息，有2位官員認為年內應該再降息25個基點；另外有9名官員認為今年應該再降息50個基點，也就是兩次25個基點的標準降息。這9名官員再加上米蘭，構成美聯儲預期年內還要降息兩次的中位判斷。
會后公布的經濟展望顯示，美聯儲官員們上調了今明后三年的GDP增長預期，下調明后兩年的失業率預期、上調明后兩年的PCE通脹以及核心PCE通脹預期。他們預計，到2028年，通脹回落至聯儲的長期目標水平2%。
經濟預期方面，美聯儲官員們預計，2025年的GDP預期增速為1.6%，較6月預期增速1.4%上調0.2個百分點，2026年預計增速為1.8%，6月預計為1.6%；2025年的失業率預期為4.5%，持平6月預期，2016年的預期為4.4%，6月預期4.5%；2025年PCE通脹率預期為3.0%，持平6月預期，2026年預期為2.6%，6月預期為2.4%。
校對：彭其華
