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4月8日以來，A股市場震蕩上行，零售板塊持續(xù)走強(qiáng)，新零售、即時零售等細(xì)分賽道表現(xiàn)亮眼。

中信證券新零售行業(yè)首席分析師楊清樸在接受中國證券報(bào)記者專訪時表示，當(dāng)前新零售行業(yè)正處于多維變革疊加期，消費(fèi)者需求、技術(shù)創(chuàng)新、政策導(dǎo)向共同推動行業(yè)價值重構(gòu)，板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇凸顯。投資者需穿越短期市場波動，聚焦賽道性價比與企業(yè)核心競爭力，方能在行業(yè)變革中把握長期投資價值。

增長動能升級

當(dāng)前新零售行業(yè)正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展活力，線下與線上融合的創(chuàng)新業(yè)態(tài)成為業(yè)績增長核心抓手。以IP衍生品、硬折扣零售為代表的線下業(yè)態(tài)加速擴(kuò)張，線上線下結(jié)合的即時零售市場增長尤為突出，二者共同推動零售業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

楊清樸表示，在這一趨勢背后，是消費(fèi)者精神需求蛻變、平臺技術(shù)迭代與商業(yè)模式創(chuàng)新所形成的三重合力。消費(fèi)者對情緒價值、性價比及便利性的需求日益多元，技術(shù)迭代助力零售業(yè)數(shù)字化升級，商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動供應(yīng)鏈革新，共同推動新零售行業(yè)發(fā)展核心動能的形成。與傳統(tǒng)零售相比，其更能精準(zhǔn)匹配當(dāng)下大眾消費(fèi)需求。

“同時，跨境新零售快速發(fā)展正在重塑行業(yè)整體格局，其核心影響在于推動國內(nèi)供應(yīng)鏈進(jìn)一步融入全球市場。”楊清樸認(rèn)為，隨著中國供應(yīng)鏈品質(zhì)與認(rèn)可度提升，品牌出海已成為必然趨勢。不僅讓中國制造以更高效率直接觸達(dá)海外消費(fèi)者，更將產(chǎn)業(yè)鏈價值進(jìn)一步匯集于中國企業(yè)。

對于行業(yè)競爭格局，楊清樸表示，當(dāng)前新零售行業(yè)已形成三類主體差異化競爭的態(tài)勢，不同類型企業(yè)核心競爭力各有側(cè)重：第一類是傳統(tǒng)零售企業(yè)，其核心優(yōu)勢在于扎實(shí)的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)、成熟的供應(yīng)鏈及長期積累的品牌信任度。其轉(zhuǎn)型關(guān)鍵在于優(yōu)化傳統(tǒng)貨架模式，通過數(shù)字化改造實(shí)現(xiàn)線上線下融合，同時推動供應(yīng)鏈提質(zhì)增效，激活傳統(tǒng)業(yè)態(tài)活力。

第二類是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其依托強(qiáng)大的技術(shù)壁壘、海量的數(shù)據(jù)資源及完善的平臺基礎(chǔ)設(shè)施，通過卡位流量入口與生態(tài)布局實(shí)現(xiàn)低成本獲客，擴(kuò)大平臺網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。長期來看，其將持續(xù)以大數(shù)據(jù)與人工智能為驅(qū)動，優(yōu)化精準(zhǔn)營銷能力，提升全局運(yùn)營效率。

第三類是新興品牌，其擅長捕捉垂類消費(fèi)需求，憑借敏捷的商業(yè)模式、強(qiáng)大的IP運(yùn)營能力及高效的社交營銷，快速占領(lǐng)用戶心智，具備更強(qiáng)的非線性增長潛力，成為行業(yè)創(chuàng)新的重要推動者。

市場新空間

隨著DeepSeek橫空問世，人工智能正逐步滲透各行各業(yè)。楊清樸表示，AI技術(shù)對新零售行業(yè)的賦能核心體現(xiàn)在降本與增效兩大方向，且落地空間廣闊。在降本層面，技術(shù)主要作用于企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營，平臺可向商家提供營銷、運(yùn)營類降本工具，其中AI客服是典型案例，能顯著提升商家工作效率、降低經(jīng)營成本，目前該應(yīng)用進(jìn)展最快，已成為行業(yè)標(biāo)配。在增效層面，技術(shù)聚焦于優(yōu)化用戶體驗(yàn)，平臺通過AI進(jìn)一步細(xì)化用戶畫像，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的內(nèi)容推薦與更便捷的用戶交互，當(dāng)前此類應(yīng)用更多停留在后臺算法優(yōu)化階段，后續(xù)有望出現(xiàn)更多前端產(chǎn)品的落地，進(jìn)一步提升用戶服務(wù)質(zhì)量。

“在降本增效的同時，綠色消費(fèi)和下沉市場正打開市場新空間。”楊清樸表示，綠色消費(fèi)與新零售的結(jié)合正孕育新機(jī)遇，“二手經(jīng)濟(jì)”成為核心切入點(diǎn)。隨著家電國補(bǔ)政策推進(jìn)及“以舊換新”鼓勵措施落地，“二手經(jīng)濟(jì)”持續(xù)繁榮，這一趨勢背后是年輕消費(fèi)群體將二手交易變成“二手時尚”。對企業(yè)而言，若想搶占這一機(jī)遇，需重點(diǎn)從三方面布局：一是構(gòu)建線上線下融合的循環(huán)消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)，打通二手交易全鏈路；二是利用大數(shù)據(jù)技術(shù)精準(zhǔn)匹配供需，提升交易效率；三是強(qiáng)化信任體系建設(shè)與服務(wù)便捷性，同時積極融入國家“以舊換新”等政策體系，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值與政策導(dǎo)向的協(xié)同。

下沉市場和縣域經(jīng)濟(jì)是新零售的另一關(guān)鍵增長點(diǎn)，企業(yè)需采取差異化拓展策略。近年來，下沉市場對品質(zhì)升級和性價比的需求不斷涌現(xiàn)，熟人經(jīng)濟(jì)特征顯著，消費(fèi)者黏性高，零食量販、雜貨類閃電倉等垂類新零售業(yè)態(tài)加速對傳統(tǒng)零售線下流通環(huán)節(jié)進(jìn)行供應(yīng)鏈的深層次改造。綜合品類折扣零售超市、內(nèi)容型電商因其更注重性價比與情感交互，更能適配下沉市場需求，具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。

展望未來，楊清樸認(rèn)為，企業(yè)需進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化售后服務(wù)，同時強(qiáng)化平臺供需匹配精準(zhǔn)度；若企業(yè)能有效管理并平抑政策帶來的額外成本，同時精準(zhǔn)服務(wù)消費(fèi)者，將更受資本青睞，估值邏輯也將從短期業(yè)績轉(zhuǎn)向長期品牌價值。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會

從投資角度看，當(dāng)前新零售板塊不同細(xì)分賽道性價比差異顯著。楊清樸表示，線下折扣零售、即時零售同時契合“高景氣新零售”“線下流量回歸”“順周期復(fù)蘇”三大主線，在增長彈性與估值安全邊際之間實(shí)現(xiàn)良好平衡，是當(dāng)前性價比突出的賽道。消費(fèi)出海賽道具備更高增長彈性，但需警惕兩大風(fēng)險：一是跨境業(yè)務(wù)成本端波動劇烈，海運(yùn)成本、庫存周期等因素易對企業(yè)盈利水平造成短期影響；二是需密切關(guān)注出海目的地的政策性風(fēng)險，避免地緣政治等外部因素沖擊。

“隨著零售板塊從修復(fù)性行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會，投資者需聚焦企業(yè)核心指標(biāo)，而非單一維度判斷。”楊清樸表示，當(dāng)前板塊絕對估值并不低，需結(jié)合企業(yè)生命周期、商業(yè)模式可持續(xù)性綜合評估。同時，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與轉(zhuǎn)型成效將成為關(guān)鍵考量因素。例如，互聯(lián)網(wǎng)平臺年內(nèi)加碼外賣、即時零售業(yè)務(wù)后的投入產(chǎn)出比，傳統(tǒng)商超經(jīng)門店調(diào)改與模式升級后的同店收入增長持續(xù)性等，均需重點(diǎn)跟蹤。其中，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是企業(yè)抗風(fēng)險能力的重要體現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效則關(guān)系企業(yè)長期競爭力，二者均需納入核心評估體系，最終篩選出具備長期競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

對于不同類型投資者，需結(jié)合自身特征進(jìn)行差異化布局。楊清樸表示，個人投資者可側(cè)重選擇產(chǎn)品與業(yè)態(tài)發(fā)展成熟、行業(yè)競爭格局良性、現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健的標(biāo)的，降低投資波動風(fēng)險。機(jī)構(gòu)投資者因持倉周期較長、抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，可關(guān)注兩類機(jī)會：一是行業(yè)滲透率低、可復(fù)制性強(qiáng)或產(chǎn)品具備稀缺性的創(chuàng)新商業(yè)模式，把握長期增長紅利；二是增配估值水平處于低位、風(fēng)險收益比高的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。從風(fēng)險承受能力來看，風(fēng)險偏好較高的投資者可適當(dāng)布局高彈性賽道，風(fēng)險偏好保守的投資者則應(yīng)側(cè)重現(xiàn)金流穩(wěn)定、轉(zhuǎn)型成效明確的企業(yè)，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)以平衡風(fēng)險與收益。